Monetary policy and credibility : a theoretical and empirical analysis

Abstract

Die Habilitationschrift beschäftigt sich mit theoretischen und empirischen Modellen von Reputation und Glaubwürdigkeit von geldpolitischen Maßnahmen der Notenbanken. Es wird dabei auf die Anti-Inflations-Reputation von Notenbanken eingegangen und die Glaubwürdigkeit geldpolitischer Ziele überprüft, wenn diese als numerische Zielwerte angekündigt wurden. Konkret werden hier die Geldmengenziele, Zinsziele- und Wechselkursziele der Notenbanken in den wichtigsten Währungsräumen der Welt untersucht. In einer zweiten Modellklasse wird speziell auf Wechselkurszielzonen eingegangen und deren Glaubwürdigkeit wiederum theoretisch und empirisch analysiert. Die spezielle Dynamik der Wechselkurse innerhalb der Zielzonen erlaubt es dabei, zwischen glaubwürdigen und unglaubwürdigen Zielzonen zu unterscheiden. Die empirischen Resultate legen nahe, dass nur wenige Notenbanken eine konsistent hohe Anti-Inflations-Reputation hatten und Geldmengenzielankündigungen in der Regel nur geringe Glaubwürdigkeit besaßen. Auch die Glaubwürdigkeit vieler Wechselkurszielzonen war empirisch nicht besonders ausgeprägt, wobei eine nennenswerte Ausnahme die empirisch als recht gaubwürdig einzustufende Anbindung des niederländischen Guldens an die Deutsche Mark darstellte.